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4月27日，在联邦公开市场调查委员会（FOMC）会议结束后，美联储主席伯南克将召开他的首场新闻发布会。高盛经济学家Andrew Tilton认为，这是美联储沟通战略的一个分水岭。以下是他对联储27日FOMC和伯南克发布会的日程及公布内容的预测(以美国当地时间）：中午12点30分——FOMC发表声明美联储站宣布的时间是“12点30分左右”。对于真正的公布时间，一些美联储观察家习惯于推算成预计发布时间之后的数分钟内。但要提醒下市场参与者，声明偶尔会比预计时间早一两分钟就开始公布。下午2点15分——新闻发布会开始我们预计，美联储主席伯南克会先做一个开场白，介绍FOMC对经济增长、失业和通胀的预期，但很可能不会提到详细的预计数据，也不会探讨其成员的预计结果。华尔街日报的灵通记者Jon Hilsenrath已经发表报道，暗示伯南克的开场会很简短。至于FOMC另外公布的预计数据以及联储从1月25日-26日开始召开会议的会议纪要，届时都可以在联储站上看到。假设这个推断正确，那就意味着，会议纪要公开之时才可能同时了解FOMC此次会议的详细预计情况，以及其成员的经济预测。不过，问答环节中会涉及到这些话题。下午2点25分——问答时段开始这是与记者的互动时段，记者们可能精心准备了提出的问题，但问题都没有事先呈报美联储。下午3点左右或略迟——新闻发布会结束欧洲央行（ECB）的新闻发布会时长通常是45分钟左右，近年来也许略有延长。Jon Hilsenrath的报道预计，联储首次发布会的时长与欧洲央行相似。我们认为，市场参与者至少有以下三点理由重视27日的上述事件：1. 提供了关于FOMC的经济展望信息；2. 关于第二轮量化宽松（QE2）的决策；3. 发布会的形式自有特色，它应该至少让人有些了解美联储主席的想法。可毫无疑问，伯南克强调的会是FOMC的看法，不是他自己的。FOMC的经济展望联储声明提到的经济展望和FOMC成员的正式预测可能透露最近的消息，包括第一季度经济增长放缓，通胀率升高。虽然目前不清楚复苏是否比3月时更为稳健，但我们预计，3月*策发布的经济预计大体未变。在GDP的多种构成因素上，消费支出、企业设备和投资会继续扩大，结构投资“仍然疲软”，房产板块“萧条”——这些都准确无误。劳动力市场显然在好转，所以可能会去掉“逐步的”这一修饰语。大宗商品通胀还是个问题，但长期通胀预期也还会稳定。失业率仍然“升高”，潜在通胀“有些低于”规定的一贯水平。数据方面，蓝筹经济指标调查显示，2011年实际GDP预期为3.2%，较FOMC3.3%的预计有小幅下降。同时，2011年的消费者价格通胀从1.8%升至2.9%。我们预计，FOMC的经济预测会遵循类似的模式。下表展示了最近的一些预计数据（1月25日-26日FOMC会议结论）和我们预计4月27日会发布的数据。FOMC1月经济预期与我们预测的4月FOMC预期数据?????????????????????????????? 数据来源：美联储，高盛全球ECS研究*策决定目前将公布的*策决定会传达出联储进一步购买债券的相关信息。上一次会议时，FOMC称要保持现有*策，以持有证券的大部分所得再投资，到2011年第二季度结束以前购买6000亿美元的长期国债。这种说法让我们相信，要分开看待购买资产和再投资。对于购买资产计划，所有的迹象都表明它会如期在6月结束。我们预计，届时不可能延长这一计划，一方面因为宣布QE2的*治压力很大，另一方面，没有一位FOMC成员公开表示会延期。同样地，我们预计FOMC也不可能提前结束计划。这会让一些人认为联储承认了QE2并非必要行为，大多数联储官员不这么看，或者说不想传达这样的信号。我们预计，联储不会在计划的最后几周减少购买资产量，最近的新闻报道也附和这种观点。我们自己的研究表明，联储是否这么做对市场几乎没有影响。联储下半年再投资量可能为每月200亿美元，再投资对资产市场的影响也没有其暗示今后货币*策的影响大。继续再投资意味着今后几个月资产负债表会持平，既不会宽松也不会紧缩。而结束再投资就意味着极其循序渐进地紧缩，可能人们就立即会疑问何时开始下一步紧缩。假如无法确定经济增长前景，这很可能不是联储官员届时希望表达的信号。我们预计再投资会继续，但会持续多久不得而知。?新闻发布会27日的发布会（美国当地时间）是美联储与市场和公众沟通的方式。对美联储这种沟通的研究表明：1. 除*策本身以外，发布会可以传递的明显信号也可以驱动市场；2. 市场会按照发布会对FOMC声明的反应而采取行动；3. 发布会最重要的声明是关于通胀形势和委员会利率*策讨论结果的内容。发布会是伯南克和美联储的机会，也是风险。虽然在某些方面类似于国会听证，但发布会很可能更简短，也许有时更偏重技术性问题。学术研究认为，2001-2006年的新闻发布会平均时长44分钟，平均回答问题16个，近些年的发布会看似更久。至少首场发布会的媒体报道可能更紧凑。伯南克会在讲话中表达对美联储*策的信心。这种方式既传统，也“不传统”。发布会如要取得预期的成功，他的行为、或者说“肢体语言”可能和他作答的技术精确性同样重要。我们预计会反映两方面，一种很直白，另一种推测成分更高。?显见的方面1. 提高伯南克控制信息的能力。作为联储声明的公开解读者，他是第一人，也是最高级别的官员；2. 减轻*策声明本身的重要性。因此，当FOMC预期中出现不理想的数据时，就没有那么多理由去猜测用“某种程度上更疲弱”的说法是什么意思。3. FOMC预期对市场的影响可能增加，因为它们会比首次公布透露得更及时；4. 会议纪要的重要性下降，因为市场已掌握了FOMC预期的关键信息和会议讨论的态度；5. 发布会期间，市场成交量和波动性会增加。?推测性更高的方面1. 降低相关会议提出异议的可能，因为这更可能让联储主席处于尴尬境地，这也取决于他解说时没有异见者立即出现；2. 减少市场对其他FOMC成员发布会后讲话的关注，随着下一次发布会临近，市场的兴趣会逐步增加；3. 改变其他FOMC成员讲话或评论的内容或时间；4. 为后任美联储主席制造了极高的风险，因为伯南克如今拥有在国会作证和媒体采访的丰富经验，他们举行首次新闻发布会时没有伯南克的这种经历。在发布会上，伯南克可能着重体现FOMC的观点，并非他个人的看法。发布会显然将以探讨FOMC的核心趋势预期开头。直至会议纪要公布以前，都不会公开FOMC成员的个人预期。因此，决策主要还是侧重于认同一致的领域，而不是有分歧的方面。
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